hg0088正网,hg0088备用网址,hg0088,hg0088如何开户,hg0088现金,hg0088皇冠,hg0088如何注册,hg0088注册,皇冠hg0088,hg0088开户,hg0088官网,hg0088投注,新2皇冠hg0088,hg0088体育投注,足球hg0088手机版登陆,手机版皇冠hg0088
1月PMI顯示經濟放緩勢頭趨穩
2019-06-23 全球品牌網  魯政委

請加微信公眾號:xiangmu114


  總量上,1月制造業PMI顯示經濟放緩的勢頭趨穩;但分項指標顯示經濟回暖仍缺乏需求基礎,具體表現在:全球需求放緩疊加人民幣升值進一步壓低出口增長預期;就業放緩施壓居民收入增長,進而抑制居民消費支出;建筑業放緩或表明房地產下行仍在繼續;PPI同比進入通縮區間施壓企利潤增長,進而抑制制造業投資增長。

  由此,為對沖經濟下行壓力,政策需發力。具體表現在外貿政策方面,中美貿易談判朝著達成協議的方向努力;財政政策為企業和居民降稅減費,穩定就業的同時增加居民可支配收入以刺激消費;貨幣政策方面將更多運用貨幣政策工具以支持實體經濟發展。

  2019年1月中國官方制造業PMI為49.5%,前值49.4%,市場預期49.3%,我們的預期為49.4%。官方非制造業PMI為54.7%,前值53.8%,市場預期53.8%。綜合PMI53.2%,前值52.6%。

  一、需求回暖待時

  1月制造業PMI超市場預期較前月回升0.1個百分點至49.5%,連續第二個月位于榮枯線下表明經濟仍處于收縮區間。從分項指標觀察,受節前備產影響,1月制造業PMI生產指標較前月回升0.1個百分點至50.9%,表征生產活動邊際回暖。需要關注的是,1月新訂單指標較前月回落0.1個百分點至49.6%。新訂單作為未來生產活動的需求基礎,其下滑進一步表明當前經濟面臨的需求下滑嚴重化。具體表現在:

  第一,外需仍處于收縮區間。受中美貿易摩擦疊加全球需求回落影響,自2018年6月以來,我國出口新訂單已連續8個月位于榮枯線下。12月中美經貿磋商重啟緩解貿易摩擦,進而使出口新訂單邊際修復,1月新出口訂單較前月回升0.3個百分點。但需要關注的是,與中美貿易摩擦相比,全球需求降溫疊加人民幣升值或是未來出口下行的主要壓力源。

  一方面,12月韓國出口及1月越南出口雙雙回落跌入負增長區間,表明全球貿易增長前景堪憂,參見圖表1。中國作為全球第一大貿易大國,全球貿易收縮其出口增長將首當其沖。另一方面,從新出口訂單回升的企業類型觀察,受匯率影響較大的中小型企業新出口訂單改善明顯,其中小型企業新出口訂單較前月回升0.7個百分點至50.9%,回升至榮枯線上。這意味著,當前人民幣升值或成為中小企業出口回升的阻力,參見圖表2。

  第二,就業收縮施壓消費需求增長。1月制造業PMI就業指標較前月回落0.2個百分點至47.8%,連續第二個月回落;建筑業PMI從業人員較前月回落0.4個百分點至53.1%。這表明,制造業和建筑業就業均面臨下行壓力。當前我國居民資產仍然以工資性收入為主,占到70%左右,而居民收入增長又是消費增長之源。由此,就業指標回落或意味著居民收入增長動力不足,進而抑制居民消費需求。

  第三,建筑業景氣指標回落施壓投資需求。1月建筑業PMI較前月回落1.7個百分點,建筑業新訂單指標較前月回落0.7個百分點至55.8%。一方面,房地產銷售下滑仍繼續施壓房地產投資;另一方面,積極的財政政策發力效果仍有待觀察,基建投資反彈力度不敵房地產投資下行速率,參見圖表3。

  第四,價格回落施壓制造業企業盈利,進而抑制制造業投資。1月PMI主要原材料購進價格較前月回升1.5個百分點,預示1月PPI環比跌幅收窄但不一定轉正,參見圖表4。根據我們的預測,1月PPI同比將大概率進入通縮區間。原油價暴跌壓低2019年PPI中樞,PPI中樞下移將進一步壓低工業企業利潤增速。數據顯示,利潤增速大致領先制造業投資12個月,利潤增速下滑將進一步壓低制造業投資增速。

  綜上,1月制造業PMI為節前備產影響下的反彈,分項指標指示需求仍在萎縮,制造業回升基礎缺失,經濟下行壓力不減。數據顯示,當前PMI仍處于探底階段,為對沖經濟下行壓力,政策逆周期調節或加碼。

二、政策預期寬松

  二、政策預期寬松

  根據以上,盡管制造業PMI總量小幅回升,但分項指標指示經濟下行壓力仍在加劇,這意味著為對沖經濟下行或需更多政策支持,具體表現在:

  外貿政策方面,經濟下行壓力不減或為中美談判催化劑,基于穩定經濟增長的目標,當前中美貿易談判仍將朝著協議達成的目標前進。

  財政政策方面,“穩就業”為六個穩之首,經濟下行周期中穩就業壓力加大。為穩定就業,后續我國或推出降低社保費率的實施方案,加大失業保險費返還力度和幅度等政策。同時,個稅減免以增加居民可支配收入,繼而促進消費。同時基建投資或加碼。2019年1月份以來,國家發改委所批復的基建投資項目已超5000億元,主要涉及城際鐵路、軌道交通以及機場等基礎設施等。地方政府債券發行、專項債券規模增大保障基建投資資金來源。

  貨幣政策方面,央行1月4日發布消息稱,為進一步支持實體經濟發展,優化流動性結構,降低融資成本,決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。伴隨經濟下行壓力加大,貨幣政策寬松預期或進一步強化。

查看 魯政委 所有文章

加入全球品牌網項目庫
·擁有獨立商鋪,免費發布項目!
本站微信公眾號:創業加盟項目大全
本站微信公眾號:創業加盟項目大全

關注創業,關注項目,每日精選各領域有趣文章。(微信掃描如上二維碼,或者直接添加微信公眾號:xiangmu114

hg0088官网注册