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九陽股份狂飆:豆漿機革命還是機構作局?
2014-03-11 全球品牌網  趙鋒

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10個交易日,股價飆升6成。伴隨著九陽股份(002242.SZ)股價的持續上漲,種種傳聞亦紛至杳來。其中,包含關于豆漿機革命的傳說以及九陽股份與小米的合作等等。

事實上,在股價上漲的同時,九陽股份確有一款新型豆漿機問世。但多位分析人士向《中國經營報》記者指出,游資與機構接力狂拉九陽股份或已在短期內透支了新產品帶來的利好。但從成長性來看,其新型豆漿機能否開創出類似“綠山咖啡”的盈利模式仍尚待觀察。

股價異動連續拉升


  “這是典型的機構游資接力拉升的走勢?!?a href="http://www.listnaukri.com/brands/hualong/" class="nlink">華龍證券高級研究員白權武表示,也正是在機構與游資的連環炒作之下,九陽股份股價創出自2011年底至今兩年內的新高。

從12月3日起的十個交易日里,九陽股份的股價穩步上攻,走出了一輪直線上升的行情。自3日開盤時的7.11元/股始,直至16日收盤報11.82元/股,九陽股份的股價暴漲6成以上。在上升期間,三次沖擊漲停板。

記者查閱暴漲期間龍虎榜顯示,在12月10日、11日、12日、13日、16日五個交易日中,參與九陽股份股價拉升的除了多個機構專用席位外,上海、深圳、杭州等多地游資亦赫然在列,僅上述五個交易日成交金額達到20億元之多。而盤面信息顯示,該股在拉升途中換手率極高。比如,在12月10日,九陽股份收出第一個漲停時,就有兩家機構積極買入近2300萬元。當天該股以僅較收盤價折價不足3%的價格成交了一筆540萬股、4530.6萬元的大宗交易。11日,九陽股份跳空大漲8.48%,機構買盤達到最高潮,買入前五家席位均為清一色的機構,合計買入約8700萬元,僅有一機構減持559萬元。12日,續升4.71%,機構賣盤則有所增多。但隨后游資隨即增多,16日,該股依然逆市大漲9.85%,多頭主力是來自東方證券上海光新路營業部等的游資,也有一機構搶進1690.56萬元。

在近期兩市大盤低迷之際,九陽股份的暴漲成為市場一景。


  “這是典型的機構游資接力拉升的走勢?!?a href='http://www.listnaukri.com/baike/hualongzhengquan.html' class='nlink'>華龍證券高級研究員白權武表示,也正是在機構與游資的連環炒作之下,九陽股份股價創出自2011年底至今兩年內的新高。有意思的是,在九陽股份股價暴漲期間,故事情節并不完善的傳言四起。

先是在此前的11月21日,小米科技創始人、董事長首席執行官雷軍在其微博中稱九陽公司的老板王旭寧正和他談合作豆漿機的事宜。隨后是12月10日,關于二者的合作已經開始的消息再次被傳。也有媒體報道九陽股份或存在高送轉的可能性,不過對此九陽股份予以否認。

暴漲傳言謎底在12月12日被九陽股份的公告揭開。當日公告披露,經核查,截至目前沒有與小米公司進行合作,但公告還稱,公眾關注度較高的、公司即將面世的新型豆漿機one cup是由公司自主研發,也沒有跟小米合作,九陽股份對其擁有自主知識產權。12月17日,在九陽股份天貓旗艦店該新型豆漿機開始首發。據悉,該產品僅需30秒就可以打出一杯豆漿。


  “綠山咖啡”資本故事?


  “綠山咖啡”模式能否在公司身上實現存在較大的不確定性,以此為邏輯的投資存在較大的風險。因為“綠山咖啡”本身定位在咖啡而非咖啡機,“咖啡機+咖啡杯”的模式之所以能夠迅速普及,核心在于以更低的成本、更短的時間獲得接近于現磨咖啡的品質。

面對股價的陡然快速拉升,多數投資者顯然有些摸不著頭腦。因為這家國內小家電龍頭、豆漿機標準制定公司的業績今年不但并未有較大幅度的提高,而且近年來其凈利潤呈下滑趨勢。

該公司公開數據顯示,2012年九陽股份實現營業收入49.42億元,較上年同期下降4.95%;綜合毛利率為35.05%,同比下降0.35個百分點。實現利潤總額6.52億元,較上年同期下降8.64%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.55元,較上年同期下降9.19%。

2013年上半年,公司綜合毛利率為33.46%,同比降低0.91個百分點,實現利潤總額3.68億元,同比降低1.67%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.54億元,較上年同期下降3.65%。

不過,有分析認為,近兩年豆漿機行業連續下滑,從公司三季報看豆漿機下滑情況已趨穩,其他小家電產品這兩年增長都不錯。尤其是目前公司豆漿機收入占比明顯下降,主營產品結構正趨于合理化,這也使得公司經營情況整體改善。

當然令公司股價上升最主要的可能是其新型豆漿機的上市。對于該款被市場理解為豆漿機革命性的新產品,在股價拉升期間,多家機構也紛紛拋出研報。

中信建投證券發布研報稱,這項產品對公司原有的盈利模式做出了顛覆性的創新,從單純的銷售豆漿機的模式轉換到“噴墨打印機墨盒”式的豆粉杯消費模式,一方面尋求用戶轉換,一方面也重新打造由于售價較高、一直較為慘淡的豆料業務。

興業證券研究研員姚永華指出,30秒制豆漿+自動清洗以及本次配套的隨行杯產品包含六款以豆漿為基底改造出的隨飲杯,顯示出了該公司在把豆漿通過改造欲跳出“早餐”定位,成為“有營養的飲料”這種可能性。而一旦豆漿的價值得到重估,與豆漿直接聯系的公司的價值也必然得到重估。

湘財證券的研報認為,未來公司銷售的將不僅僅是豆漿機,特制的專屬料杯將為公司帶來持續盈利。因此,給公司未來的發展提供了可想象空間。

一個被機構們樂道的例子是,美國綠山咖啡2006年推出的克里格單杯咖啡機。因為綠山咖啡的制作時間縮減到10~20秒,并可以選擇不同口味。同時,綠山咖啡機成為了一個“平臺”,除了兩種公司自己提供的咖啡,還擁有32個品牌以及200種產品。其中包括和星巴克、斯納普共同研發的產品,授權使用費是0.064美元/杯。

目前綠山咖啡在美國家庭和企業中總的裝機量已經達到了1600萬臺,按照每天1杯的消耗量計算,每年K杯的消費總量約60億杯。按照0.064美元/杯的授權使用費計算,每年授權約收入3.84億美元。

不過,姚永華認為,“綠山咖啡模式”能否在公司身上實現存在較大的不確定性,以此為邏輯的投資存在較大的風險。因為“綠山咖啡”本身定位在咖啡而非咖啡機,“咖啡機+咖啡杯”的模式之所以能夠迅速普及,核心在于以更低的成本、更短的時間獲得接近于現磨咖啡的品質。另外,“綠山咖啡”通過辦公市場、加油站渠道迅速開拓市場,從而完成了“飲品平臺”的建設。對比顯示,考慮到公司3~5元的隨飲杯定價并不具備優勢,消費者對于現磨豆漿和豆漿粉沖的豆漿的挑剔程度也不高,兩者均加大了其普及的難度。

對于新型豆漿機的未來,該公司董秘辦人士表示,對于市場有關分析不愿評論,并稱,目前該公司對于新產品的定價策略、銷售模式等都未確定,并存在較大的市場不確定性。

持股機構“折騰”不斷

在機構高調調研,券商推出研報、公司利好配合的情況下,九陽股份股價終于爆發。

市場分析認為,在上述九陽股份股價拉升過程中,“小米合作及新型豆漿機”兩個因素成為被講的含糊故事,從而引發了各路資金爭相介入。

記者注意到,實際上九陽股份從2013年一季度起至三季度,一直被以基金為代表的機構看好,并持續增持。

據同花順iFinD顯示,截止到2013年三季度,多家基金持有九陽股份的股票。其中,僅匯添富基金旗下就有4只基金在三季度進入九陽股份。

另一個值得注意的現象是,盡管一到三季度,機構們持續增持該股,但一季度九陽股份每股7元左右的價格一直保持到12月2日股價拉升的前一天。也就是說,基金們近一年增持九陽股份的行動,僅僅是在近期才有了較大的盈利空間。這也就難怪在上述十個交易日內,有部分機構開始拋盤。

然而通過分析歷史大宗交易數據表明,2012年2月至2013年12月,九陽股份在大宗交易上成交達6次。值得注意的是,每次大宗交易均為首發股東折價減持后,多個機構負責接盤。

而在二級市場上,以基金、信托為代表的機構也正是在2012年至今,進行了多次“增持與減持”。比如,2012年12月數據顯示,57家機構持有流通股1366萬股,但到2013年3月則變化為兩家機構持有294萬股。2013年6月基金等機構數量重新又上升為59家,持股數量也升為782萬股,尤其是截止到9月30日,盡管機構僅剩下幾家,但其持股數量上升為4956萬股。

業內人士分析認為,上述數據的變化說明,對于九陽股份這家以豆漿機為主的小家電企業,機構們的看法多有變化。尤其是在2012年以及2013年前三季度,雖然眾多機構進進出出該股,但機構們在低迷的行情下并未賺錢。直到九陽股份在12月份被拋出相關的傳言以及放出新產品信息,該股票才有了賺錢效應。

在上述機構們來來回回折騰該股的過程中,調研也密集進行著。尤其是在本輪暴漲之前,數十家機構對九陽股份進行了調研,并在其多份研報中給出增持的建議。公考資料顯示,僅12月9日 至17日,廣發、中信、湘財、申銀等6家機構就給出買入或增持的建議。其中僅有銀河證券給出中性建議。

在機構高調調研,券商推出研報、公司利好配合的情況下,九陽股份股價終于爆發。這很難不讓人感到有部分機構合力作局之嫌疑。白權武對此表示,年底以基金為代表的機構在調倉換股前對該股拉升一波也不是沒有可能的事。而且本次拉升是伴隨著一些傳言故事,這就更令人生疑。


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